天风·固收|3月进出口:地缘背后的韧性
首先,一季度出口当季同比14.7%,增速仍远高于2025全年的5.5%的增速,预计或将推动一季度GDP实现5%以上增速。其次,我们认为,3月弱出口有春节错位和地缘的扰动,这些技术因素预计将逐步消失,并非需求结构的系统性恶化。在宏观叙事上,美伊停火令“胀”的交易回落;出口承压或带来政策预期,而非定价“滞”。对股市而言,出口结构上高新技术产品的强劲增势,或提振相关产业链的逻辑。若美伊冲突缓和,风险偏好进一步修复,出口链弹性可期。对债市而言,最近一周,长债收益率下行;但往后看,货币政策宽松尚无明确预期,二季度超长债供给逐渐放量,依然需要保留一份谨慎。
2026/04/17 10:10:45
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